曹操带领大兵伐吴，驻兵长江。先中周瑜借刀之计，杀了水军都督蔡瑁、张允。然后又中诸葛亮草船借箭之计。后来又连中了黄盖的苦肉计和庞统的连环计。但曹操认为自己兵力雄厚，仍然饮酒作歌，横塑赋诗，不可一世。最后终于中了周瑜火攻之计，全军覆没，大败而逃。诸葛亮为了保全曹操以牵制东吴，而派关羽在华容道挡曹。关羽想到昔日曹操的情义，放曹操逃回中原。这出戏是在“赤壁之战”等剧目的基础上，以曹操为主角改编而成的。